L'inflation des services fait rage à quatre

L'indice des prix à la consommation (IPC) de février a montré une fois de plus que l'inflation fait rage dans les services aux pires niveaux depuis quatre décennies, tandis que l'inflation dans de nombreuses catégories de biens continue de reculer :

L'IPC pour l'inflation des services sans les services énergétiques a bondi de 7,3 % en février d'une année sur l'autre, la pire augmentation depuis 1982 et le troisième mois consécutif au-dessus de 7 %, selon les données de l'IPC publiées aujourd'hui par le Bureau of Labor Statistics.

C'est dans les services que l'inflation fait désormais rage et s'enracine. Près des deux tiers des dépenses de consommation sont consacrées aux services :

D'un mois à l'autre, l'inflation des services hors services énergétiques a bondi de 0,6 % en février par rapport à janvier. Il se situe entre 0,5 % et 0,8 % depuis 12 mois. C'est dans les services que l'inflation devient collante. Les lignes vertes sont matière à réflexion :

Le BLS entreprend des ajustements annuels dans la façon dont il estime les coûts de l'assurance maladie, puis étale ces ajustements sur les 12 mois suivants. Le premier méga-ajustement a eu lieu en octobre et tous les mois depuis (plus de détails ici).

En d'autres termes, pour les 12 mois jusqu'en septembre 2022, l'IPC a surestimé l'inflation de l'assurance maladie (+28 % en glissement annuel en septembre 2022), et il corrige maintenant cette surestimation en étalant un ajustement massif sur 12 mois jusqu'en septembre 2023.

Sans ce méga-ajustement à la baisse, l'IPC des services aurait été encore pire au cours des quatre derniers mois.

En raison de cet ajustement à la baisse, l'IPC de l'assurance maladie a plongé de 4,1 % en février par rapport à janvier. Les cinq mois de méga-ajustements ont réduit le taux d'une année sur l'autre de l'IPC pour l'assurance maladie de +28 % avant ajustement en septembre à -4,7 % en février.

Mais, mais, mais… l'indice des prix PCE, qui sera publié plus tard en mars, que la Fed préfère, calcule l'inflation de l'assurance maladie différemment et n'a subi aucun ajustement. Et dans l'indice des prix PCE, l'inflation des services a été agressive.

Voici les changements d'un mois à l'autre de l'IPC de l'assurance maladie après les ajustements :

L'IPC du logement en tant que service – « loyer du logement » – qui pesait en février 34 % de l'IPC total, repose sur des facteurs de loyer, principalement « Loyer de la résidence principale » (poids : 7,5 % de l'IPC total) et « Équivalent propriétaire ». loyer des résidences » (pondération : 25,4 % de l'IPC total).

"Loyer de la résidence principale" suit les loyers réels payés par les locataires dans les maisons et les appartements, y compris les logements à loyer contrôlé. L'enquête suit le même grand groupe d'unités de logement au fil du temps et suit ce que les locataires paient réellement dans ces unités. Cela reflète donc les loyers réels payés par les locataires.

Pas "demander des loyers". D'autres indices de loyer, tels que l'indice de loyer Zillow, suivent les "loyers demandés", qui sont les loyers annoncés des logements encore vacants sur le marché locatif. Lorsque les loyers demandés sont trop élevés pour remplir les logements, les propriétaires peuvent baisser le loyer demandé. Il y a eu un boom des demandes de loyers pendant la pandémie. Mais les loyers ne tournent pas beaucoup, et proportionnellement, peu de gens finissent par payer ceux qui demandent des loyers.

"Loyer équivalent propriétaire des résidences"suit les coûts de l'accession à la propriété en tant que service, en fonction du prix qu'un grand nombre de propriétaires déclarent louer pour leur maison.

Les deux facteurs de loyer ont bondi :

Prix ​​des maisons , basé sur l'indice des prix des maisons Case-Shiller, a culminé avec le rapport intitulé "Juin" puis a commencé à décliner [ma version par ville : les bulles immobilières les plus splendides d'Amérique]. Le point de données le plus récent est la moyenne mobile sur trois mois d'octobre, novembre et décembre (violet dans le graphique ci-dessous).

La ligne rouge représente « l'équivalent du loyer de résidence du propriétaire ». Les deux lignes sont des valeurs d'index, et non des variations en pourcentage des valeurs d'index :

L'IPC pour "la nourriture à la maison" – les aliments achetés dans les magasins et les marchés – ont augmenté de 0,3 % en février par rapport à janvier, moins mauvais que les mois précédents. D'une année à l'autre, l'IPC pour les aliments à la maison a augmenté de 10,2 %, le 12e mois consécutif avec des augmentations à deux chiffres d'une année à l'autre, mais sur une tendance à la baisse.

Ce graphique de l'IPC pour la nourriture à domicile sous forme de valeur d'indice (et non de variation en pourcentage) vous donne une idée de la flambée cumulée des prix des denrées alimentaires au cours des deux dernières années : +20 % depuis février 2021.

L'inflation dans de nombreuses catégories a reculé, mais s'est réchauffée dans certaines. L'IPC des œufs a grimpé en raison de problèmes d'approvisionnement dus à la grippe aviaire, mais les consommateurs ont déclenché une grève des acheteurs, la demande a chuté et les prix ont commencé à se stabiliser :

L'IPC pour l'essence en tant que valeur d'indice (pas de variation en pourcentage) représente un pic fou de deux ans qui ne s'est que partiellement déroulé :

L'IPC des biens durables a baissé pour le sixième mois consécutif, de 0,4 % d'un mois à l'autre. Sur une base annuelle, il a chuté de 1,8 %, le deuxième mois consécutif de baisses annuelles, après une lecture stable en décembre.

L'IPC des biens durables, exprimé en valeur d'indice (et non en pourcentage de variation) montre le méga-pic des prix à partir de la fin de 2020 jusqu'à la mi-2022. Les prix ont commencé à baisser l'automne dernier, entraînés par de fortes baisses des véhicules d'occasion et de l'électronique grand public :

D'une année à l'autre, l'IPC de base, qui exclut les produits alimentaires et énergétiques volatils, a bondi de 5,5 %, mais c'était juste un peu moins que l'augmentation de 5,6 % en janvier.

D'un mois à l'autre, l'IPC de base a bondi de 0,5 %, le troisième mois consécutif d'accélération, tiré par l'inflation galopante des services et malgré la baisse de l'inflation des biens durables. Cela ne va pas dans le bon sens :

Dans l'IPC global en tant que valeur d'indice représentant les niveaux de prix - et non la variation en pourcentage de la valeur de l'indice - nous constatons que les niveaux de prix globaux ont grimpé de 14,4 % au cours des deux dernières années :

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